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欧美3D打印企业为什么都热衷于SPAC方式上市?
未知大陆发表于 2021-04-21
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在过去的一年中,通过与特殊目的收购公司(SPAC)合并而不是常规IPO上市的公司数量呈指数级增长。
到2020年,仅在美国就创纪录地进行了248项SPAC IPO(2019:59)。今年的数据已经打破了这一记录,在2021年第一季度有296个SPAC。在3D打印公司中的投资占了这些交易的近110亿美元。
密苏里大学金融学教授约翰·豪(John Howe)解释说:“随着疫情蔓延,技术的重要性对每个人都变得显而易见。” “ SPAC瞄准了技术公司,因为它们在新闻中很性感,并提供了很高回报的可能性。”
Needham and Co.的高级分析师Jim Ricchiuti补充说:“ SPAC还为公共投资者提供了机会,使潜在的颠覆性技术公司能够从风险投资公司那里获得回报,因为它们提供了未来强劲增长的潜力。”
对于这类3D打印公司而言,与已经上市的SPAC合并为他们提供了比传统上受到严格监管的IPO更快的上市方式。在SPAC合并之后,通常会进行公开募股的私人投资(简称“ PIPE”),投资者可以以低于市场价值的价格购买新业务中的股票,从而迅速筹集资金。
借助这些PIPE和SPAC机制,近几个月来3D打印公司已经能够有效地将市场兴趣转化为巨大的融资机会。早在2020年12月SPAC IPO趋势就出现的Desktop Metal通过反向合并筹集了5.75亿美元,而Rocket Lab,VELO3D,Markforged和Redwire将通过2021年晚些时候的类似交易获得价值超过18亿美元的投资。
预估SPAC后的募集资金与完成日期
3D打印成为增长的“温床”
AM Ventures由EOS创始人汉斯·兰格(Hans Langer)于2017年成立,是一家风险投资公司,致力于识别和投资3D打印最有前途的初创企业。鉴于该公司最近启动了一项新的1亿欧元基金来支持那些开发新技术的公司,其管理合伙人Arno Held的位置非常合适,可以解释为什么SPAC突然对从3D打印投资中获得回报感到如此有信心。
自2020年第4季度以来,赫尔德表示,他看到整个行业在工业3D打印方面的投资“急剧增加”,这归因于该技术日益增长的成本竞争力以及技术进步。 Held特别强调了AM在数字化领域的潜力,AM是一种“接口技术”,能够将“数字化设计的产品带入现实世界”。
他补充说:“人工智能和3D打印都是快速成长的初创企业的良好温床,对于更大、更僵化的公司来说仍然是巨大的挑战,这些公司仍在努力寻找正确的方法来应对这些新技术。” “这为市场整合和因此在这些领域的大量投资打开了潜力。”
“ 3D打印是将虚拟思想和草图转化为实际物理产品的一项重大技术。”
尽管Held承认该行业目前正处于“大肆宣传”阶段,导致SPAC IPO估值出现了一些膨胀,但他还认为3D打印仍具有巨大的增长潜力。霍尔德说:“目前的估值比我们在该行业中见过的任何估值都要大。”
他补充说:“我认为这种趋势将持续一到两年,在此期间结束时会有所降温。” “但是,我完全相信,AM将成为先进制造的主要学科之一,并将继续是一个非常令人兴奋和成功的投资类别,在未来几十年中,其增长潜力将远远超过其他制造技术。 ”
Desktop Metal
的滚雪球效应
Brian Drab是一位在咨询公司William Blair的工业技术公司财务领域拥有15年经验的分析师,他对3D打印的兴趣是受到Desktop Metal去年决定上市的推动。对于Drab而言,此举证明可以通过SPAC IPO筹集大量资金,并提高了主流投资者对粘合剂喷射技术的认识。
Drab说:“我相信Desktop Metal的SPAC交易和随后的公众地位提高了该行业的知名度。” “ Desktop Metal表示,该公司的技术最终将使3D打印在大规模制造中可行,这引起了许多人的注意。这也触发了其他私人公司探索筹集资金并上市。”
但是,尽管Drab在当前正在开发的新3D打印技术中看到了“巨大希望”,但他并不认为SPAC专门在寻找相关公司进行收购。实际上,根据Drab的说法,SPAC倾向于以熟悉行业的公司为目标,并具有实现长期收入增长的潜力。
Drab补充说:“我不知道SPAC比3D打印公司更专门针对3D打印公司。” “ SPAC经理倾向于寻找与他们的经验相符的公司,这应该使他们能够为公司和交易增加一些价值,但最重要的是,我相信他们只是在寻找具有长期增长前景的公司。 ”
与Trine合并后,Desktop Metal已在纽约证券交易所上市
SPAC“双赢”
投资公司NewCap Partners的负责人Dayton Horvath表示,3D打印有几家“前景看好的成长期公司”,使最近SPAC的IPO成为“双赢局面”。尽管如此,Horvath和他的新公司的同事们还是建议在追随投资趋势时要谨慎,因为在2010年代中期之前,人们对这些技术的兴趣曾起起落过。
Horvath解释说:“公共市场是挑剔的,并且重视短期结果,这使得它们很难预测像3D打印这样的长期增长行业。” “ 3D打印是一项令人叹为观止的技术,具有光明的前景,尽管采用曲线的速度比SaaS和企业软件公司慢,这不仅是因为工程严谨性不仅在于3D打印过程,而且还涉及高价值零件的鉴定过程。”
“在2014年,我们看到了3D打印需求量很高的情况,只有随着采用曲线的出现,才逐渐淡出人们的视线。”
有趣的是,霍瓦斯(Horvath)还认为多材料打印和数字零件双胞胎技术是有希望的领域,可以帮助企业将来实现其供应链的多元化。考虑到最近由疫情引起的混乱,这个问题已成为许多制造商的优先考虑事项,这可能为3D打印公司创造机会,从而获得更大的份额,这最终将成为一个12万亿美元的全球产业。
Horvath补充说:“投资者总是在寻求性能,速度或成本的数量级改进。” “ COVID告诉我们,我们需要拥有敏捷的供应链,只有通过3D打印和相关软件,我们才能快速转移成品零件生产或创建必要的工具,以使我们的供应链足够灵活以响应市场需求。”
繁荣基于“盈利能力”
自1999年从雷曼兄弟(Lehman Brothers)加入资产管理公司Needham&Company之后,吉姆·里基奥蒂(Jim Ricchiuti)晋升为高级分析师,主要致力于技术、影像和电子公司。从他的见识角度来看,Ricchiuti认为SPAC之所以蓬勃发展,是因为SPAC为3D打印公司提供了比传统IPO更为安全的市场流通手段。
Ricchiuti说:“ SPAC已成为后期私营公司的IPO替代方案,因为它们在上市过程中提供了更多的确定性和控制力。” “但是在某些方面,SPAC瞄准3D打印公司的方式与瞄准EV,电池技术,体育博彩的自动化一样。”
尽管Ricchiuti表示,投资者对3D打印电子产品的潜力“知之甚少”,但他也认为该行业最近的SPAC热潮反映了该技术在最终用途应用方面的进步。实际上,根据Ricchiuti的说法,现在投资者越来越关注“最有可能从向工业级最终用途零件的过渡中受益的公司”上的投资者。
“越来越多的人意识到,聚合物和金属增材制造技术正在超越支持过去25年行业发展的传统原型应用,” Ricchiuti补充说。 “新型工业级机器正在解决投资者认为将在大多数(如果不是全部)制造业中越来越多地采用这些技术的问题。”
Markforged 的3D打印工厂
3D打印是一项“实现技术”
投资银行公司Craig Hallum的资深研究分析师Greg Palm认为许多3D打印公司的股票将迎来光明的未来,因为它们开始为大批量制造商提供设计和成本优势。
Palm说:“ AM实际上是一种使人兴奋的技术,它可以加快零件采购速度并降低成本(基于特定的应用程序),甚至还可以采用全新的几何形状。” “这就是为什么一些较新的技术值得关注的原因,并将有助于该行业从原型设计、小批量生产到批量生产的过程。”
根据Palm的说法,在疫情开始后的困难时期,投资者的利益已经有效地“支撑”了许多3D打印公司,他将SPAC视为“利用这种环境”的一种形式。话虽如此,Palm认为,SPAC将继续以AM公司为目标,因为他们的技术具有推动本地化制造的潜力。
Palm解释说:“近几个月来,投资者对高增长、破坏性技术的兴趣有所增加,并且一些SPAC专门针对3D打印公司。” “此外,对于新技术和供应链再生产的潜在机会似乎还有更多的兴奋,这可能直接使增材制造公司受益。”
学者对SPAC前景持谨慎态度
最后,EDHEC商学院和密苏里大学的金融学教授Milos Vulanovic和John Howe从更学术的角度考虑了这个问题。据豪说,科技初创公司已经“催生了百万富翁”,使投资者渴望发现下一个独角兽,但是SPAC股票的糟糕表现最终可能导致许多人失去长期的兴趣。
他说:“我认为许多SPAC的收购都不会成功(例如,因为SPAC为目标公司付出了太多)。” “反过来,业绩不佳将打击投资者。此外,被束之高阁的人们开始以一种兴趣或分散注意力的方式进行交易。随着国家的开放,这种情况将越来越少。”
相比之下,瓦拉诺维奇认为,创纪录的低利率和3D打印“影响我们的生活方式”的潜力,将引导最优秀的SPACs公司实现价值增长,因此,就像其他行业的公司一样,它们的成功也会因公司而不同。
Vulanovic说:“这可能取决于很多因素,但如果3D打印行业以高质量的产品为自身品牌,我们可以预计该行业最好的公司的估值将会提高。”“如果再看到一些类似10年前太阳能行业遭遇的失败,我也不会感到惊讶。”
一群卡车靠近一个发光的储物箱
3D打印SPAC,还会继续吗?
像Howe一样,《哈佛商业评论》的分析师最近得出结论,“ SPAC泡沫”即将破裂,一些行业数据甚至对SPAC的寿命提出了质疑。例如,现金充沛的渴望收购的Nano Dimension的首席执行官Yoav Stern批评了他所说的“ SPAC海啸”,因为它导致企业在估值方面陷入了“la-la-land”的境地。
但是,目前评估3D打印的SPAC IPO的成功和寿命很困难,因为最近宣布的所有反向收购中,只有Desktop Metal才完成了交易并公开上市。尽管该公司股价在2月份达到33.50美元的高点,但此后又跌至14美元,这表明投资者的兴趣开始减弱。
正如Vulanovic强调的那样,保持投资者对3D打印的兴趣对于SPAC IPO的持续生存至关重要,而且随着其他交易在2021年晚些时候完成,这种趋势应该会变得更加明显。有趣的是,Desktop Metal的IPO确实引起了竞争对手voxeljet的关注。和ExOne将于今年飙升,这增加了Markforged和VELO3D的交易在未来可能产生类似影响的前景。
无论采用哪种方式,无论3D打印SPAC IPO是否长期存在,分析师都同意,它们目前为公司提供了一种筹集资金并推动其进一步增长的绝佳手段。此外,投资者对这项技术的信心反映了该技术从早期原型应用到大规模最终用途生产的最新发展。
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